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12 septembre 2015

Le spectre plane toujours


Khalid Adnane
économiste,
enseignant à l'École de politique appliquée,
Faculté des lettres et sciences humaines,
Université de Sherbrooke

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Sept ans déjà se sont écoulés depuis l'éclatante chute de la banque américaine d'investissement, Lehman Brothers. Dans les dernières heures avant qu'il ne déclare faillite, ce géant de la finance avait vainement sollicité l'aide du gouvernement américain (via son secrétaire au Trésor, Henry Paulson), mais le sauvetage n'a jamais eu lieu. Cette décision a été lourde de conséquences et avait créé une onde de choc qui a plongé les États-Unis, ainsi que le monde entier, dans une profonde crise économique, aussi grave que celle de 1929.

Le consensus

À l'époque, en plein coeur de cette tempête financière, on dévoilait la culture de la spéculation (et de l'appât du gain) qui avait gagné les milieux financiers, notamment Wall Street et la City, et qui avait mené à cette situation de crise : les produits financiers toxiques dont les fameux prêts hypothécaires Subprimes, la finance opaque, les bilans comptables arrangés, les primes déraisonnables des dirigeants, etc.

Dans cette foulée, tous réclamaient une plus grande régulation des activités bancaires, une régulation davantage stricte et plus uniformisée. Des personnalités politiques populaires s'étaient aussi dressées pour exiger un changement de culture des marchés financiers, comme l'ancien président français, Nicolas Sarkozy, qui voulait «humaniser et moraliser le capitalisme».

L'objectif était très clair : il fallait prévenir l'émergence d'épisodes similaires, où les gouvernements (et les contribuables) devaient réparer les pots cassés lorsque des joueurs «irresponsables» tombaient à nouveau. D'autant plus que s'il devait y avoir un Lehman Brothers 2.0, les capacités des États seraient beaucoup plus limitées pour soutenir de nouveaux plans d'aide : leur endettement dû à la première crise est déjà rendu à un niveau intenable.

Or ces prises de position spectaculaires ne se sont pas nécessairement traduites par des avancées significatives sur le plan de la régulation. Peu de progrès réels ont été constatés sur le terrain depuis la crise, et si la régulation progresse, sa marche sera passablement longue. À titre d'exemple, plusieurs dispositions des nouvelles réglementations exigées des institutions bancaires, dans le cadre des Accords de Bâle III, ne seront pas réellement opérationnelles avant 2019.

Le risque systémique

Le plus inquiétant - ou le plus naïf - encore, c'est de croire qu'en balisant les activités financières dans quelques pays, par exemple les États-Unis, la question serait réglée. On oublie que dans des marchés décloisonnés comme ceux dans lesquels nous évoluons depuis plus de deux décennies, il est très difficile, voire impossible pour un pays, d'éviter les risques systémiques, souvent liés à des bulles spéculatives : autrement dit, éviter l'effet de contagion venant d'autres pays.

En effet, les turbulences économiques qui marquent la Chine depuis quelques mois, et plus fortement, depuis juin dernier, sont significatives à cet égard. Les effets des problèmes financiers de la Chine sur les économies d'autres pays, comme le nôtre, prouvent l'absence d'étanchéité entre ceux-ci et viennent nous rappeler qu'aucun marché n'est immunisé contre les dérapages liés à la spéculation boursière, qui peuvent se produire dans d'autres pays, même sur d'autres continents.

En ce sens, s'il devait y avoir une régulation, celle-ci devrait s'appliquer de manière uniforme sur tous les marchés afin d'avoir un impact réel et limiter efficacement les risques de contagion dans une économie mondialisée décloisonnée. Plus encore, cette régulation sur les marchés financiers doit porter en elle des moyens rigoureux et efficaces pour lutter contre les excès provoqués par la spéculation.

Interdépendance

Dans sa déclaration de clôture du sommet du G20 à Pittsburgh, en septembre 2009, un an tout juste après le déclenchement de la crise, le président Obama déclarait : «Du fait que l'économie mondiale est maintenant fondamentalement interdépendante [...], nous sommes convenus de prendre des mesures concrètes en vue de l'adoption d'une nouvelle réglementation financière stricte de sorte que des crises comme celle-ci ne puissent plus se reproduire. Plus jamais ne devrions-nous laisser les agissements d'une poignée d'imprudents mettre en danger le système financier du monde, et le bien-être de nos concitoyens. [...] Cette période est révolue.»

Obama était-il trop optimiste? Décidément, s'il y a des enseignements à tirer des turbulences économiques qui ont marqué cet été, notamment celles du marché chinois, c'est que la période de danger est tout sauf révolue!



Dernière modification: 2015-09-21 16:05:59

-N.D.L.R.: Il est possible que des hyperliens actifs au moment de la recherche et de la rédaction de cet article ne le soient plus ultérieurement.
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